11月18－20日，香港国际金融领袖投资峰会在香港举行，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席并致辞。作为亚太地区每年一度的高规格金融界盛事，本次香港国际金融领袖投资峰会由香港金融管理局连续第三年举办，主题为“在变局中前航”，探讨应对复杂的全球环境、中国大陆金融发展、亚洲区投资亮点及策略、人工智能与数字化等议题。现场汇聚了数百位来自国际金融机构的领袖，有超过100位集团主席或行政总裁出席。
此次峰会上，一场主题为“影响私募市场的趋势”的圆桌对话聚焦了行业目光。由红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏主持，KKR联席行政总裁约瑟夫·贝（Joe Bae）、TPG联合创始合伙人兼执行董事长吉姆·科尔特（Jim Coulter）、CVC首席执行官罗布·卢卡斯（Rob Lucas）、橡树资本联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）、凯雷投资集团首席执行官哈维·施瓦茨（Harvey Schwartz）等投资领域的重量级人物，分享了他们的深刻洞察和宝贵经验。
“私募市场在金融中一直扮演着非常重要的角色，今天它被很多人认为能在更低风险下创造更高回报。而随着环境不断变化，私募投资是否应该在未来采用不同的策略？”“未来哪些因素将推动私募股权投资回报的提升？”“亚洲是否将成为更突出的投融资目的地？”在近一个小时的对话中，沈南鹏提出了一系列备受市场关注的问题，引发了与会金融领袖的热烈讨论。
马克斯深入分析了利率变化对私募市场的影响，指出过去40年投资者回报的大部分是由低利率推动的，而随着利率上升，依赖杠杆和资产价格上涨的策略将不再有效，未来私募市场需要更多地关注价值创造。
施瓦茨也讨论了利率环境和私募市场的整体影响。他预测，美元利率可能会保持较高水平，未来美国减税和增加支出都将导致利率保持高位，并强调私募股权行业在过去几年中显示出显著的韧性，将继续是投资者的重要选择。
贝探讨了私募市场在应对不断变化的环境时可能需要采取的新策略。他表示，对于私募投资者而言，除了交易创造价值外，还需要通过专注于运营价值创造来产生回报。他还强调，亚洲市场为私募股权和房地产投资提供了巨大的机会，本地化策略和灵活分配资本非常重要。
科尔特深入分析了当前私募股权和风险投资资金的部署策略。他指出，私募股权行业正在经历自我重塑，随着机构资金的日益紧张，保险和高净值个人正逐渐成为私募投资的新关键资金来源。科尔特对私募股权行业的未来持乐观态度，认为尽管市场存在不确定性，私募股权仍将是投资者的重要选择。他特别强调了ESG和新能源领域的投资机会，并认为当前市场环境将带来新的挑战和机遇。
卢卡斯分享了CVC成功上市的经验。他强调了保持公司文化和文化在上市过程中的重要性，并认为上市将提供更强的品牌力量。此外，他还表达了对欧洲私募股权市场的信心。他认为，欧洲私募股权市场的复杂性为具有本地优势和深入市场理解的投资者提供了独特的投资机会，通过拥有本地团队并利用自下而上的投资方法，投资者可以在这一市场中实现优异的表现。
在对话的最后，沈南鹏提出备受关注的关于“生成式AI如何改变投资业务”的热点问题，询问大家是否在这一领域进行了“投资”。与会嘉宾都表示看到了AI在提高生产力、优化决策和创新方面的潜力，并认为AI将深刻改变各个行业和领域。尽管他们对AI投资的时机和方式有所不同，但都同意需要适应和利用AI带来的变化。
母基金研究中心关注到，今年以来，中国私募股权行业在政策环境迎来了重大利好，国家层面对行业的支持力度不断加大，高层会议频频提及创投的募投管退机制：
人民银行网站11月11日消息，人民银行行长潘功胜日前在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议上作《国务院关于金融工作情况的报告》。报告中专门提到了创业投资，作出了部署：加强对新质生产力的金融支持，完善创业投资“募资、投资、管理、退出”机制。壮大耐心资本，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。
国务院总理李强9月18日主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措等。会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。
要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。
7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布，其中提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。
6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，也被称为“创投国十七条”。国务院办公厅表示，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。
从行业发展趋势来看，今年以来，投早、投小、投长期、投硬科技已成为母基金和创投行业的主流共识，天使母基金已进入爆发期，母基金对天使类子基金也更加重视和支持。近来，母基金发展较为先进的地区已经在探索更长期限的母基金以及延长母基金期限，新设母基金多为15-20年期限，甘做长期资本、耐心资本。
此外，在当前一级市场的环境中，国内创投机构自身正在发生一场变革——创投机构扮演的角色、发挥的作用，越来越适应于市场最大LP群体需求，即国资LP对招引的需求。在此过程中，行业机构不断转变、迭代自身策略，以适应市场环境。
今年以来，各地引导基金越来越强调投资与招商的联动，基金的资源导入、价值发现功能被异常重视。这就大大考验了GP的产业资源和产业服务能力。提前调研当地产业禀赋、储备优质项目，也成了申请引导基金出资的“敲门砖”。引导基金更偏好拥有产业资源和产业服务能力，以及在某一垂直领域深耕、具有差异化和突出能力的GP，同时他们会重点关注GP是否拥有丰富的项目储备与项目发掘、把控、招商引资的能力和GP能否与LP形成良性的业务协同作用。
从整个母基金行业来看，当前国内的引导基金已经进入3.0版本：从1.0版本的“粗放式”发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金矩阵，并注重形成省级、市级、区县级引导基金的合力，并且基金集群中明确各产业方向基金的设置，母基金发展进一步产业化、矩阵化。
为了充分发挥引导基金的作用，地方政府近年间在持续完善“投行思维”，充分运作人才、产业、资本等要素，优化绩效考核、基金激励与尽职免责，逐渐提高对子基金的出资比例，这都是专业化、市场化的趋势体现。
我们也期待着股权投资行业在未来迎来更多政策支持，从而更好促进创新创业发展。相信在多方共建之下，中国创投业在发展新质生产力的进程中将扮演最为重要的战略性力量之一。
（来源：母基金研究中心）